Småbolagen visar vägen

Småbolagseffekten är namnet på den tendens portföljer som består av små bolag att generera en överavkastning som inte kan förklaras med högre risk. Detta har bevisats i akademiska undersökningar (t.ex. i boken Triumph of the Optimists) men effekten har visat sig variera marknad till marknad.

Det är logiskt att anta att företag som växer snabbare och har högre vinstpotential generellt borde ge högre avkastning, men också högre risk. Små företag är inte lika säkra kort i en stor ekonomisk nedgång, då de generellt faller fortare än stora och säkra men inte lika snabbväxande företag. Prestationen hos mindre bolag kan då antas vara ett mått på hur hög riskvilja investerare har. Går börsen bra och investerare vill placera pengar så kommer de med stor sannolikhet att köpa småbolag då dessa är mer attraktiva i en växande ekonomi. I ett sämre ekonomiskt läge minskar denna aptit på risk och investerare börjar sälja småbolag för att köpa storbolag som ger en stabilare grund åt deras portföljer.


Genom denna hypotes kan vi undersöka riskaptiten hos marknaden genom att jämföra utvecklingen mellan småbolag och stora och på så sätt få en bild om marknaden som helhet.

Vi gör en enkelt undersökning. Om utvecklingen för OMXS Small Caps mät i kvoten mellan den genomsnittliga dagliga avkastningen delat i standardavvikelsen för de senaste tio dagarna överstiger den för OMXS30 så köper vi och väntar tills jämförelsen är negativ då vi säljer.


Den genomsnittliga dagliga avkastningen för dagarna efter småbolag överpresterar är 0,07%, fem gånger så hög som dagarna efter småbolag underpresterar. Andelen dagar som småbolag överpresterar är 60% av dagarna undersökta.

Vårt urval är lite för litet för att dra några större slutsatser av detta, men då strategin är baserad på en idé som enkel och sund så finns det inte mycket som talar emot varför strategin inte skulle kunna fortsätta att visa vägen.

KvA